首先向各位股東致上萬分謝意，因為有你們的支持，富同投資才有服務大家的機會！在2014年的年報裡，我用“理性的人總是錯過了派對的高潮”為富同投資的表現做註解。2015年前半年，台股的資金派對持續火熱，更一度使指數來到10,014點，上市公司市值也突破金融風暴前近25兆的紀錄，創下約29兆的歷史新紀錄。然而，行情總在充滿希望中結束，緊接著而來的，是令人措手不及的暴跌，在八月下探最低點7,203，上下震幅高達2,811點。集中市場融資餘額也一路降至約1,500億元，創2009年5月以來新低，顯示散戶信心徹底崩盤。最後，台股以8,338.06點，較去年底下跌969.2點封關，在去年封關日創下25年新高後，大盤指數今年不僅未上演所謂的選舉行情，反而像是潑了投資人大眾一桶冷水。
在2015年上半年，我們分批進行獲利了結，將過去幾年在資產負債表上累積的未實現盈餘，轉換為可分配給股東的已實現收入。加上來自持股所獲得的現金股利，讓今年的稅後淨利共計新台幣9,782,385元。然而，我們的表現不免也受到大盤的衝擊，導致今年資產負債表上第一次出現了未實現損失，進而也使得富同投資第一次年度報酬率為負值。總結來說，公司資產為新台幣111,699,672元，債務為新台幣2,540,191元，淨值則為新台幣109,159,481元，每股淨值為新台幣13,152元。合計公司淨值較期初股東權益減少新台幣997,295元，相當於貶值0.9%。對於去年無法幫公司創造正報酬率，在此也向各位股東致歉，希望大家能多多包涵！
回顧去年，影響台股最大的因素，我想首推投資人信心。而造成國內投資人對台股缺乏信心的原因，證所稅及富人稅是最大的干擾。被多數投資人視為洪水猛獸的證所稅，在漂亮的口號下推出，卻在另一個漂亮的口號下廢除。一改再改的修法過程，凸顯了國家法令的不確定性，這樣的不確定性對台灣資本市場造成極大的衝擊。其中，法人最低稅率從之前的10%拉到12%，這次卻未同步修改回到10%，導致法人機構反而成了稅改下最大的受災戶。富人稅方面，四五％最高稅率加上二代健保二％，及兩稅合一扣抵減半的種種負擔，不但加速台灣資金外流到可怕的地步，也使得國內銀行爛頭寸再創新高。投資人若不是把錢匯往國外，就是寧可把資金放在銀行定存，就是不願買台股，也因此，本國自然人在集中市場成交金額占比創歷年新低。只要分離課稅二○％的外資，在厚此薄彼的畸型稅制下竟成了台股的中流砥柱，持有台股比重屢創新高，幾乎已成了主宰市場的莊家。
在普遍投資人都對台股缺乏信心下唯一的例外，是現股當沖交易戶數創下新高。這顯示本國投資人追逐差價風氣日盛，而台股漸漸變成隨著消息風向快進快出的投機市場，大眾追求的不再是公司獲利的盈餘分配，而是有你無我的零和遊戲。通常當市場狀況越糟，這樣幾近於博弈的投機風氣就越盛，結果便是更進一步使震盪加劇。此外，沒有股息股利分配，沒有業績公告，也不用看財務報表的新藥股一躍成為炒作名牌，去年台股漲幅最高的一檔生技股，全年漲幅竟高達952%，而這種現象在過去兩三年可謂層出不窮。然而，這種反覆的投機炒作，最後留給投資人的，是個個腰纏萬貫，還是像曾經風光一時的金磚四國基金，在近5年間規模暴跌88％，讓高盛終於決定在去年底認賠關門一樣，就留待時間來告訴我們吧！
就大環境來看，目前台灣經濟狀況不佳，去年出口年減十．六％，不論是占了近四成的中國香港，還是占了兩成的東協市場，出口金額都呈雙位數下跌，陷入六年來最嚴重的衰退。不但中國的紅色供應鏈利用規模與價格戰血洗市場，蠶食台廠的商機，紅色資金更是靠著中國股市大漲帶動企業市值暴增，加上背後又有中國政府撐腰，讓撒錢挖腳及購併台廠的新聞一樁接著一樁的上演。在國際經濟面，美國在今年已展開升息循環，伴隨美國經濟仍呈現緩步復甦態勢，通膨快速上揚風險不大。反觀歐洲，情況正好相反，負利率正席捲全歐洲。目前全球債市共有13個國家出現負殖利率，當中有12個是歐洲國家，而鑒於歐洲央行已暗示將擴大寬鬆貨幣的政策力道，歐洲的負利率情況還會進一步深化。
展望新的一年，顯然的無論個體公司或整體產業，都面臨了前所未見的課題，也凸顯我們所處的是個變動難測的年代。就投資而言，直接面對這樣的挑戰，是避免損失唯一的機會，而我們最該在意的還是投資標的真實價值。美國聯準會前主席葛林斯班在他的書中曾提到，二次世界大戰結束後至今，每一次的空頭市場都沒有完全回吐上一個多頭市場的漲幅。換句話說，長期而言股價歷經實質經濟成長後，多頭市場中有一部分的資本利得，將成為股票持有者永久性的利得。也就是說，在歷史上每次空頭市場的恐慌退潮後，股價總能收復失土，雖然在市況低迷時進場，短期績效不一定好看，但是對長期績效一定有所助益。不過，目前台股市值24.5兆仍屬高檔，因此，我們謹慎的態度看起來還是必要的。
截至去年底，富同投資組合共計25檔個股，均是上市櫃體質良好的公司。我們選擇股票的標準，如同各位股東選擇富同一樣，只有當負責團隊為人誠信正直、具備所處產業經營智慧、且對工作充滿熱情活力，我們才會成為這些企業的合夥人。這樣一來，也才能讓好的資本被好的管理人使用，進而產生好的循環。
最後，衷心期盼各位股東能一如既往地保持平常心來看待您手中富同的持股，也希望自己能為所有的股東分憂解勞、創造財富，以不辜負大家對富同投資之期望。
2016/1/11
吳卓逸
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